金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私(sī)募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的(de)直接原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财(cái)报(bào)显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖(hú)南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金六(liù)福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人(rén)民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dà新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久i)白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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